宏观层面：1）战略锚定清晰，
持续深化国防和军队
改革，国防和军队现代化是
中国式现代化的重要组成部分；2）战术指引明确，定位2025年即“十四五”规划收官之年，定位2027年即如期
实现百年建军目标。 中观层面：1）“五年规划”
计划性强，
2024有望重温2019；2）
行业复苏拐点已至：
估值处于历史低位，
基金重仓仍旧低配，2024Q2或为全年
业绩低点，存货积累反映行业
生产恢复，叠加
军工行业弹性更大，牛市多跑出超额
收益，看好后续军工行业
上涨趋势。 微观层面：行业各细分方向均有
订单落地，行业代表性
公司中报也有对于
需求恢复
相关表述，2024Q3之前行业仍旧处于弱复苏状态；
考虑到每年四季度均为终端
客户向中上游供应商传递下一
年度需求
预期的
时间阶段，
我们认为，下一阶段有望逐步从“点状恢复”过渡至“全面恢复” 阶段，看好军工行业在三季报
披露期后的整体
表现。
投资策略：基于以上，我们认为行情或先以主战装备困境反转为主，再为“新质作战力”这一更具量级弹性方向，建议
关注如下： 1）思路一：主战装备困境反转：①
航空：【光威复材】、【
中航高科】、【三角
防务】、【中航沈飞】、【中航西飞】；②
发动机：【华秦
科技】、【航材
股份】、【航宇科技】、【中航重机】、【图南股份】、【航发控制】、【航发
动力】；③
航天特种装备：【航天电器】、【国博
电子】、【亚光科技】、【菲利华】。 2）思路二：从0-1的“新质作战力”：①“三高一低”：【芯动联科】；②
无人化：【航天电子】；③水下：【西部
材料】。④
数据链：【七一二】、【新劲刚】。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表
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操作，风险请自担。
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